Sequoia a annoncé une restructuration significative, incluant la fermeture de son bureau à Londres et l’arrêt de son programme de scouts, comme indiqué dans un mémo partagé sur X cette semaine, rapporte 24brussels. Les observateurs mettent en garde contre une interprétation excessive de la fermeture du bureau londonien, soulignant que la scène florissante de l’IA dans la ville représente un facteur important à prendre en compte. En revanche, la fin du programme de scouts pourrait refléter l’évolution des tendances dans l’investissement en capital risque.
Il y a dix-sept ans, Sequoia a établi le modèle de scout, permettant à des fondateurs et opérateurs sélectionnés d’investir au nom de la firme. De nombreuses entreprises de capital risque ont ensuite adopté des programmes similaires en raison de la concurrence croissante pour le deal flow. Cependant, il existe désormais un consensus croissant selon lequel le modèle de scout aurait atteint un tournant critique.
Certaines professionnelles du secteur n’ont jamais pleinement adopté le modèle de scout. La VC Sheel Mohnot a exprimé son scepticisme en déclarant sur X : “Ils ont été les pionniers du programme de scouts, mais [pour être honnête] cela n’a jamais eu de sens pour moi ! Les scouts eux-mêmes ne se soucient pas vraiment des investissements, vous pouvez toujours rater (comme ils l’ont fait avec Uber), je ne suis pas sûr de ce que cela vous rapporterait. Je soupçonne que d’autres PME fermeront également leurs programmes.”
Le mémo de Sequoia ne critique pas explicitement le modèle de scout, mais présente les changements comme faisant partie d’une stratégie plus globale visant à accroître la concentration. L’intention de la firme de “mettre plus d’énergie sur moins de personnes et de choses” s’aligne avec des perspectives remettant en question l’approche diffuse du scouting.
En attendant, la firme concurrente Andreessen Horowitz (a16z) a mis en œuvre un réseau de scouts global pour identifier des opportunités tant aux États-Unis que sur des marchés européens plus petits. Le partenaire d’a16z, Gabriel Vasquez, a noté que la firme avait affiné son programme pour se concentrer sur “les meilleures personnes” tout en leur fournissant plus de ressources et en exigeant un engagement accru.
Les fondateurs sont souvent attirés par les rôles de scouts grâce à la proximité que ces postes offrent avec les entreprises de capital risque. La visibilité d’être associé à un fonds peut améliorer leur statut parmi leurs pairs et les investisseurs potentiels.
La fermeture du programme de Sequoia suscite des inquiétudes parmi certains scouts, y compris la chef de Station F, Roxanne Varza. Elle a exprimé sa déception sur LinkedIn, espérant que d’autres fonds ne suivraient pas cet exemple. Varza, ancienne scout chez Sequoia de 2020 à 2025, a fait remarquer que ces rôles servent souvent de tremplins pour de futurs professionnels de l’investissement.
Varza a précisé que de nombreux anciens scouts ont réussi à établir ou rejoindre des fonds, soulignant comment les programmes de scouts ont facilité le développement de parcours d’investissement et de relations au sein de l’écosystème de financement.
De plus, Varza estime que ces programmes ont contribué à la maturation de la culture d’investissement et du paysage de l’investissement en phase de démarrage en Europe. Cependant, certaines théories suggèrent que le temps de tels programmes pourrait être révolu. Les experts du secteur avancent que des opérateurs bien établis pourraient désormais préférer les récompenses financières de l’investissement en tant qu’ange, leur permettant de conserver les bénéfices de leurs investissements.
Les principales entreprises de capital risque ont également gagné en importance, attirant les meilleurs fondateurs sans avoir besoin de programmes de scouts, sauf dans des situations spécifiques de phase de démarrage ou de marchés de niche.
Cependant, l’attrait des investissements précoces et de niche suggère que, même si les programmes de scouts pourraient évoluer, ils ne sont pas prêts à disparaître complètement. Varza a déclaré : “Bien que Sequoia puisse couper le programme, les accords de style partenaire de capital risque devraient continuer. Les scouts étaient juste un moyen de faire évoluer le format. Je ne m’imagine pas que Sequoia mettrait fin à toutes les formes de partenaires de capital risque, mais ils sont pleins de surprises.”
