Joshua Kushner de Thrive Capital critique les stratégies d’investissement en IA de la Silicon Valley
Dans une récente lettre aux investisseurs, Joshua Kushner, fondateur de Thrive Capital, a exprimé une opinion critique sur les pratiques de capital-risque dans la Silicon Valley, soulignant la nécessité d’approches d’investissement disciplinées dans le contexte de l’essor de l’intelligence artificielle (IA).
Kushner a décrit le potentiel de l’IA comme immense, affirmant : “Il est difficile de surestimer l’ampleur de l’opportunité.” Il a mis en garde contre le risque de laisser l’enthousiasme diminuer la discipline d’investissement, notant que la Silicon Valley a souvent tendance à se concentrer excessivement sur des changements incrémentaux plutôt que sur les implications plus larges de la technologie. Contrairement à de nombreuses entreprises de la Silicon Valley, Thrive ne pratique pas le “spray-and-pray investing” et consacre 90% de son capital à ses 15 principaux investissements, selon des estimations de Bloomberg.
Le fondateur de Thrive considère sa société comme composée de “penseurs indépendants.” Il a souligné que les stratégies d’investissement doivent transcender les émotions du marché, affirmant que “les marchés oscillent entre la peur et l’enthousiasme, et aucun de ces états n’est un substitut au jugement.” Cette position diverge de la mentalité dominante de la Silicon Valley, qui consiste à parier sur de nombreuses startups en s’attendant à ce que quelques réussites significatives compensent les pertes.
En contraste avec l’approche de Kushner, la vision traditionnelle du capital-risque considère qu’il est nécessaire d’investir dans plusieurs startups, en partant du principe qu’un petit nombre émergera comme des succès majeurs, à l’instar d’OpenAI. Cependant, cette philosophie peut mener à négliger les petites entreprises qui ne répondent pas immédiatement à des attentes de forte croissance. Kushner a décrit la stratégie de Thrive comme étant celle de “concentrer notre temps, notre capital et notre énergie sur les personnes et les idées auxquelles nous croyons le plus.”
De plus, Kushner a rejeté l’idée selon laquelle le capital-risque se concentre fondamentalement sur le fait de perturber les industries existantes. Il a soutenu que de nombreux secteurs pouvaient être transformés de l’intérieur, plutôt que seulement par des forces externes. L’engagement de Thrive envers cette conviction est illustré par son partenariat significatif avec OpenAI, qui inclut la transformation d’entreprises acquises en entités améliorées par l’IA.
La firme a acquis plus de 70 entreprises et dispose d’une équipe de 35 ingénieurs dédiée à la mise en œuvre de solutions IA. Par exemple, l’une de ses plateformes augmenterait la vitesse de traitement des déclarations fiscales de 30% avec un taux de précision de 98%. Thrive a réalisé des profits considérables grâce à ses investissements, notamment avec un fonds de démarrage de 516 millions de dollars lancé en 2022, qui a atteint plus de 3,7 milliards de dollars.
Avec 60 milliards de dollars d’actifs sous gestion, Kushner a noté des rendements impressionnants avec un taux de rendement interne (TRI) brut de 41% et un TRI net de 33%. La firme a restitué plus d’un milliard de dollars en liquidités à ses investisseurs au cours de l’année passée et a indiqué un potentiel supplémentaire de liquidités dans les trimestres à venir, laissant entendre des sorties à venir, y compris des introductions en bourse anticipées de grands investissements tels que SpaceX et OpenAI.
Bien que Kushner et ses homologues comme Marc Andreessen aient prouvé leur capacité à générer des rendements significatifs, la philosophie d’investissement concentrée de Kushner peut ne pas être accessible à tous les fonds de capital-risque, notamment les fonds plus petits manquant de capital ou de connexions substantielles. Néanmoins, ses réflexions sur le paysage inflationniste des investissements dans l’IA en Silicon Valley soulèvent des questions importantes sur la nature des opportunités et des investissements.
Kushner a conclu en affirmant que “toute entreprise à forte croissance n’est pas exceptionnelle,” exhortant les investisseurs à maintenir une clarté d’évaluation des opportunités potentielles.
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